อาชีพหาเงิน

EXCLUSIVE: James Altucher นักลงทุนกล่าวถึง Edge ในตลาดปัจจุบัน

ภาพยนตร์เรื่องไหนที่จะดู?

วันของสัปดาห์:

ประเภท:

พิมพ์: ภาพยนตร์ ชุด

ฉันแน่ใจว่าพวกคุณหลายคนรู้ดีว่า James Altucher มีส่วนร่วมในวงการการเงินอย่างไม่น่าเชื่อโดยเผยแพร่บล็อกของเขาเอง Altucher Confidential - และเขียนทุกที่ตั้งแต่ TheStreet.com ไปจนถึง Wall Street Journal ไปยังลิงก์รายวันที่โพสต์ไว้ที่ DailyFinance เขามีความกระตือรือร้นในพื้นที่การลงทุนอย่างเท่าเทียมกันซึ่งบางครั้งเขาทำการค้าระหว่างวันในขณะที่ลงทุนในระยะยาวเสมอ

เมื่อเร็ว ๆ นี้ฉันมีโอกาสได้พูดคุยกับเจมส์เกี่ยวกับการซื้อขายและการลงทุนของเขาเพื่อเรียนรู้เพิ่มเติมเล็กน้อยเกี่ยวกับจุดที่ได้เปรียบในตลาดปัจจุบัน ...

Elliot Turner: คุณเริ่มการซื้อขายแบบรายวันเมื่อใดและสิ่งใดที่ทำให้คุณสนใจเกี่ยวกับเรื่องนี้?

James Altucher: ฉันเริ่มต้นการซื้อขายระหว่างวันในช่วงที่ดอทคอมเฟื่องฟูและมันดึงดูดใจฉันเพราะมีเงินจำนวนมหาศาลที่ทำให้หุ้นยาวในตอนเช้าและขายในวันต่อมา ทุกวันฉันตื่นขึ้นมาในตอนเช้าและฉันรู้สึกขอบคุณลูกสองคนและภรรยาของฉันจากนั้นฉันก็คุกเข่าอธิษฐานขอให้อีกปี 1999 เพราะนั่นเป็นเพียงสวรรค์สำหรับการซื้อขายในแต่ละวัน

Elliot: คุณคิดว่าโครงสร้างตลาดในวันนี้ส่งผลกระทบต่อผู้ซื้อขายรายวันหรือไม่หรือคุณคิดว่ามันมีความผันผวนน้อยลงและมีความงอกงามน้อยกว่าเมื่อเทียบกับตราสารทุน?

สตีฟ ฮาร์วีย์ ลูกสาวฝาแฝดอายุเท่าไหร่

James: ตอนนี้ตลาดมีความผันผวนมากมาย ฉันคิดว่าปัญหาสำหรับผู้ค้ารายวันในตอนนี้คือคุณไม่มีนักลงทุนรายย่อยมากเท่าในเกมนี้ เมื่อสิ่งที่คุณมีคือสถาบันผู้ค้าหุ้นและผู้ค้ากองทุนป้องกันความเสี่ยงและในที่สุดก็มีนักลงทุนรายย่อยไม่มากนักที่จะมีคนรับเงินน้อยลง

Elliot: คำพูดสุดท้ายนั้นทำให้เกิดการเปรียบเทียบระหว่างผู้ค้ารายวันกับปรสิตหรือปลิงในตลาดที่พยายามดึงเงินออกจากผู้อื่น ถูกต้องหรือไม่?

James: ใช่เพราะสิ่งที่คุณต้องการในโลกแห่งอุดมคติคือการเป็นเทรดเดอร์ที่ดี เพื่อที่จะเป็นเทรดเดอร์รายวันที่ทำเงินได้ดี แต่ไม่ใช่นักเทรดรายวันที่ยอดเยี่ยมคุณต้องมีเทรดเดอร์รายวันที่ไม่ดีจำนวนมาก ดังนั้นคุณจึงต้องการคนที่เทเงินเข้าสู่ตลาดซึ่งตอนนี้คุณกำลังออกไป ในทางกลับกันเทรดเดอร์รายวันที่ยอดเยี่ยมสามารถสร้างรายได้ในทุกสภาพแวดล้อมและทำเช่นนั้นกับสถาบัน แต่เพื่อให้ดีเพียงเล็กน้อยคุณก็ต้องมีความเลวเช่นกัน

Elliot: และคุณเพิ่งเขียนไฟล์ แปดเหตุผลที่ไม่ควรทำการค้าระหว่างวัน และสุดท้ายในแปดคนของคุณคือมันเป็นไปไม่ได้เลย นั่นเป็นความคิดใหม่หรือไม่? นั่นคือสิ่งที่คุณเคยรู้สึกเกี่ยวกับการซื้อขายรายวันหรือไม่? และถ้าไม่คุณได้ข้อสรุปเมื่อใด

James: เป็นความคิดใหม่เพราะฉันได้ทำการซื้อขายในวันเงินจำนวนมากอย่างแน่นอน ที่ผ่านมาฉันเคยซื้อขายกองทุนป้องกันความเสี่ยงและเพื่อตัวฉันเอง โดยรวมแล้วฉันทำได้ดีมากในการซื้อขายรายวัน เป็นความคิดใหม่ที่ฉันไม่ได้คิดคนเดียว คุณเห็นว่ามันมาจากโลกของ บริษัท prop เช่นกันโดย บริษัท อย่าง Schonfeld ปลดผู้ค้าออก บริษัท แรกในนิวยอร์กซึ่งเป็น บริษัท เสาแบบคลาสสิกได้เริ่มเปลี่ยนรูปแบบธุรกิจด้วยการเข้าสู่ธุรกิจกองทุนป้องกันความเสี่ยง ธนาคารทุกแห่งพยายามคิดว่าพวกเขาควรจะทำอย่างไรกับแผนกการซื้อขายหลักทรัพย์ส่วนหนึ่งเป็นเพราะสภาพแวดล้อมมีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว การหาข้อได้เปรียบในการซื้อขายรายวันจะยากขึ้นมาก

Elliot: และเกี่ยวกับธนาคารที่ออกจากธุรกิจเสา คุณคิดว่าการอ่านเหตุการณ์ล่าสุดมากเกินไปหรือไม่ที่จะสรุปได้ว่าธนาคารเต็มใจที่จะออกจากธุรกิจเพราะไม่สามารถทำกำไรได้เหมือนในอดีต หรือคุณคิดว่าเป็นเพราะโครงสร้างกฎข้อบังคับใน Fin-Reg เท่านั้น?

James: ทั้งสองอย่างเล็กน้อย มันยังคงทำกำไรได้มากสำหรับธนาคารและธนาคารต่าง ๆ ที่มนุษย์ทั่วไปไม่มี พวกเขาสามารถเข้าถึงขั้นตอนการสั่งซื้อต่างๆจากการแลกเปลี่ยนการซื้อขายที่มีความถี่สูงและทักษะด้านเทคโนโลยีและการประหารชีวิตที่มนุษย์ทั่วไปไม่มี ดังนั้นจึงเป็นหน้าที่ของทั้งกฎหมายและการขยายผลกำไรในตอนนี้ทำได้ยากขึ้น

มีเพียงเงินจำนวนมากเท่านั้นที่คุณสามารถนำออกจากตลาดและเมื่อเงินไม่มากนักและมีกองทุนรวมไหลออกทุกวันการซื้อขายหุ้นในแต่ละวันจะทำได้ยากขึ้นมาก

Elliot: คุณเชื่อมั่นในสมมติฐานของตลาดที่มีประสิทธิภาพหรือไม่?

James: ไม่ไม่แน่นอน ฉันเชื่อว่าตลาดมีประสิทธิภาพเป็นส่วนใหญ่ แต่มีความผิดปกติที่มีอยู่และเกิดขึ้นตลอดเวลา ความท้าทายของเทรดเดอร์หรือนักลงทุนคือการค้นหาความผิดปกติเหล่านั้นและใช้ประโยชน์จากพวกเขาในขณะที่พวกเขาทำงาน เมื่อพวกเขาไม่ได้ผลคือเมื่อผู้ค้าต้องมองหาขอบใหม่ ผู้ที่มีความสามารถในการปรับตัวคือผู้ที่สร้างเทรดเดอร์ที่ดีในระยะยาว

เอลเลียต: ฉันคิดถึงทฤษฎีตลาดที่มีประสิทธิภาพและเกี่ยวข้องกับบทบาทของการซื้อขายวันในตลาดอย่างไร ข้อสรุปอย่างหนึ่งที่ฉันได้รับก็คือมีความแตกต่างระหว่างประสิทธิภาพด้านราคาและประสิทธิภาพด้านมูลค่า เมื่อเวลาผ่านไปตลาดมีประสิทธิภาพในการหาราคาได้ดีขึ้นมาก แต่ทุกวันนี้มูลค่าที่ขาดประสิทธิภาพก็มีมากขึ้นเรื่อย ๆ จากผลโดยตรงของประสิทธิภาพด้านราคาที่เพิ่มขึ้นนี้ทำให้ส่วนต่างความสำเร็จของผู้ซื้อขายในแต่ละวันได้ลดลงอย่างมาก คุณเห็นด้วยกับข้อสรุปดังกล่าวหรือไม่?

James: ฉันคิดว่านั่นเป็นเรื่องจริง มาดูหุ้นอย่าง Intel กัน คุณจะเทรด Intel แบบรายวันได้อย่างไร? เทรดเดอร์รายวันสามารถมีความได้เปรียบแบบใดในหุ้นที่มีการซื้อขายหลายพันล้านดอลลาร์ในทุกๆวัน? บางอย่างเช่น Intel อาจมีราคาที่ค่อนข้างมีประสิทธิภาพ บริษัท มีนักวิเคราะห์นับร้อยที่มองดูกองทุนรวมทุกแห่งในโลกกำลังมองหากองทุนนี้และกองทุนป้องกันความเสี่ยงก็เช่นกัน โดยรวมแล้ว Intel เป็นหนึ่งในหุ้นที่มีการถือครองกันอย่างแพร่หลาย ดังนั้นในหุ้นแบบนั้นจึงเป็นเรื่องยากมากสำหรับผู้ซื้อขายรายวันที่จะซื้อขายในแต่ละวัน

ในทางตรงกันข้ามหุ้นขนาดเล็กจะมีความไร้ประสิทธิภาพทั้งด้านราคาและมูลค่ามากขึ้นเนื่องจากเคยถูกธนาคารเพื่อการลงทุนทั้งระดับที่เลิกกิจการไปแล้วในปัจจุบัน บริษัท ขนาดเล็กเหล่านี้ไม่สามารถอยู่รอดจากความวุ่นวายทางเศรษฐกิจในช่วงสองสามปีที่ผ่านมาได้ ในขณะเดียวกันกองทุนป้องกันความเสี่ยงทั้งชั้นซึ่งเป็นกองทุนขนาดเล็กจำนวน 50-100 ล้านดอลลาร์ได้เลิกกิจการไปแล้วด้วยเหตุผลเดียวกันแม้ว่าการเข้าถึงกองทุนป้องกันความเสี่ยงโดยมากจะเติบโตขึ้น ส่วนตลาดที่เคยซื้อขายและลงทุนอย่างชาญฉลาดในหุ้นขนาดเล็กไม่มีอีกแล้ว ด้วยเหตุนี้คุณจึงพบความไร้ประสิทธิภาพในหุ้นขนาดเล็กหรือหุ้นขนาดเล็กและนั่นคือสาเหตุที่เทรดเดอร์ที่ดีที่สุดที่ฉันรู้จักยึดติดกับโดเมนนั้น

Elliot: ประเด็นสำคัญประการหนึ่งของสมมติฐานของตลาดที่มีประสิทธิภาพคือนักลงทุนที่กระตือรือร้นโดยรวมไม่สามารถเอาชนะตลาดได้ ตามทฤษฎีไม่มีทางที่นักลงทุนที่กระตือรือร้นจะได้เปรียบเหนือผลการดำเนินงานของตลาดหลังจากที่คุณคำนึงถึงค่าธรรมเนียมภาษีและค่าสัมประสิทธิ์ของความเสี่ยง คุณคิดว่าวันนี้เป็นเรื่องยากสำหรับผู้ซื้อขายรายวันที่จะเอาชนะตลาดในแง่ของประสิทธิภาพโดยรวมหรือคุณคิดว่ายังมีข้อได้เปรียบที่จะได้รับในการจัดการการซื้อขายประจำวัน?

James: ฉันคิดว่านั่นเป็นคำถามสองข้อที่แตกต่างกัน การซื้อขายรายวันโดยตัวมันเองไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับสมมติฐานของตลาดที่มีประสิทธิภาพ ในระดับหนึ่งเนื่องจากการซื้อขายรายวันจะไม่เกิดขึ้นเมื่อตลาดมีประสิทธิภาพโดยสิ้นเชิง แต่เมื่อสมมติฐานของตลาดที่มีประสิทธิภาพถูกสร้างขึ้นในทศวรรษที่ 1960 ค่าคอมมิชชั่นและภาษีก็มากกว่าที่เป็นอยู่ในขณะนี้มากและไม่มีสิ่งที่เรียกว่าวัน แม่ค้า. ยังคงมีนักลงทุนที่ประสบความสำเร็จทุกปีเช่น Warren Buffet แต่เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของการซื้อขายในแต่ละวันผู้ค้ารายวันต้องรับมือกับปัญหาเพิ่มเติมที่ตลาดมักจะลงในระหว่างวันและขึ้นในชั่วข้ามคืน

ตั้งแต่ปี 1992 หากคุณซื้อช่วงเปิดและขายปิดทุกวัน (และไม่มีค่าคอมมิชชั่น) คุณจะต้องสูญเสียเงินระหว่างนั้นถึงตอนนี้ในช่วงที่ตลาดหุ้นขึ้นไป 500% ในช่วงเวลานั้นเงินทั้งหมดที่ทำมาได้รับในชั่วข้ามคืนจากช่องว่างที่เพิ่มขึ้น โดยรวมแล้วตลาดในสหรัฐฯมีการขยายตัวมากกว่าที่พวกเขาจะปิดลง ในฐานะเทรดเดอร์รายวันคุณมีกระแสต่อต้านก่อนที่จะมีการเพิ่มค่าคอมมิชชั่นลงในสมการทุกวัน

นอกจากนี้ในตอนนี้มีเทรดเดอร์ในตลาดไม่เพียงพอที่จะทำให้เกมนี้เป็นเกมที่น่าสนใจสำหรับคนส่วนใหญ่

เอลเลียต: คุณคิดว่าบางอย่างเกี่ยวข้องกับการเกิดขึ้นของการซื้อขายที่มีความถี่สูงและความไม่มีประสิทธิภาพของราคาในตลาดที่เคลื่อนไปสู่กรอบเวลาที่สั้นลงหรือไม่?

James: แน่นอน แม้ว่าหุ้นระดับกลางจะขยับขึ้นหรือลง 15 เซนต์ในกรอบเวลาสั้น ๆ โปรแกรมความถี่สูงก็มุ่งหน้าไปที่การแพร่กระจาย มีกลยุทธ์การเก็งกำไรที่แตกต่างกันมากมายที่เกิดขึ้นกับหุ้นทุกตัวในระหว่างวันสำหรับผู้ค้ารายวันคุณไม่สามารถกระโดดเข้ามาตรงกลางเพื่อลองเอาชนะคอมพิวเตอร์ได้ ตัวอย่างเช่นรับ ETF แบบสุ่มใด ๆ นอกเหนือจาก SPY หรือ QQQQ โดยปกติจะมีอัลกอริทึม arb อยู่ระหว่างราคาเสนอและสเปรดและอีกโปรแกรมหนึ่งที่ซื้อขายหลักทรัพย์อ้างอิงกับ ETF

โปรแกรมเหล่านี้มีสเปรดที่แน่นมากสำหรับ ETF ใด ๆ ทำให้เทรดเดอร์ในแต่ละวันนั้นหาข้อได้เปรียบได้ยากมาก นอกเหนือจากความท้าทายในการแข่งขันกับโปรแกรมเมอร์ทางคณิตศาสตร์ตลอดทั้งวันแล้วการซื้อขายรายวันยังมีการต่อสู้ทางจิตวิทยาที่ต้องต่อสู้ด้วย มีองค์ประกอบการพนันอยู่ในตัวและ 80% ของการต่อสู้ของนักพนันกำลังต่อสู้กับตัวเอง เห็นได้ชัดว่าคุณต้องมีจิตวิทยาที่ดีในการเป็นเทรดเดอร์ที่ประสบความสำเร็จในแต่ละวัน

Elliot: ลองถอยกลับจากการซื้อขายแบบรายวันสักวินาที คุณยังกระตือรือร้นในฐานะนักลงทุนระยะยาวอีกด้วย คุณสมัครรับทฤษฎีการลงทุนโดยเฉพาะหรือไม่?

James: ฉันเป็นนักลงทุนที่มีคุณค่ามากกว่า ฉันชอบหุ้นขนาดเล็กเป็นพิเศษเพราะฉันคิดว่านั่นคือจุดที่ไร้ประสิทธิภาพของมูลค่าที่แท้จริง โดยทั่วไปแล้วฉันชอบหุ้นที่สามารถขยับขึ้นได้ไม่ว่าตลาดจะเคลื่อนไปในทิศทางใดโดยรวมแล้วฉันพยายามค้นหาสถานการณ์การลงทุนที่ฉันรู้สึกว่าอัตราต่อรองเป็นที่ชื่นชอบของฉันเป็นอย่างมาก ตัวอย่างเช่นฉันลงทุนใน บริษัท เอกชนมากมายนอกเหนือจากการซื้อขายหุ้นในที่สาธารณะ ตอนนี้ฉันมีการลงทุนจากนางฟ้าและ VC มากมาย

เอลเลียต: ฤดูร้อนนี้เมื่อทุกคนมีความไม่แน่นอนระมัดระวังและหยาบคายอย่างไม่น่าเชื่อคุณได้เรียกร้องอย่างกล้าหาญว่าตอนนี้เป็นเวลาที่จะซื้อหุ้น นั่นเป็นคำเรียกร้องล่วงหน้าและสิ่งที่เป็นมุมมองที่ตรงกันข้ามอย่างแท้จริง วันนี้ยังซื้อหุ้นอยู่หรือเปล่าหรือว่าหมดเวลาแล้ว?

James: ถึงเวลาซื้อหุ้นจริงๆ มาดูครั้งสุดท้ายที่ Ben Bernanke พิมพ์เงินล้านล้านดอลลาร์ โดยพื้นฐานแล้วในช่วงต้นปี ’52 ตลาดขึ้นเร็วมาก คราวนี้จะเกิดอะไรขึ้น? ตลาดยังคงขึ้นต่อเนื่องเพราะสู้เฟดไม่ได้ ฉันไม่สนใจหรอกว่าจะประกาศเลขอะไร - อย่าหลอกตัวเอง - เขาจะพิมพ์เงินล้านล้านดอลลาร์และเงินล้านล้านดอลลาร์จะต้องไปที่ไหนสักแห่ง จำนวนมากนั้นจะต้องจบลงในตลาดหุ้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ แม้ว่าจะเป็นเพียงบางส่วน แต่ก็จะทำให้หุ้นกลับขึ้นไปอีกครั้ง

Elliot: ในช่วงฤดูร้อนคุณตั้งเป้าหมายไว้ที่ 1,500 ใน S&P 500 กรอบเวลาของการคาดการณ์นั้นเป็นอย่างไรและคุณคิดเลข 1,500 ได้อย่างไร

James: ฉันได้เงิน 1,500 จากการดูประมาณการของนักวิเคราะห์เกี่ยวกับรายได้ในปีหน้า โดยเฉลี่ยแล้วพวกเขาประเมินว่า บริษัท S&P 500 จะมีรายได้ 94 ดอลลาร์ ให้รายได้เหล่านั้นเป็นอัตราส่วน P / E ประมาณ 15-16 และคุณมีดัชนีอยู่ในช่วง 1,500 ฉันคิดว่านักวิเคราะห์อยู่ภายใต้แนวโน้มและการส่งมอบในตอนนี้เพื่อให้ดูดี แต่ถึงแม้การลดตัวเลขนั้นและสมมติว่านักวิเคราะห์นั้นผิดทั้งหมดและผลประกอบการก็คงที่เมื่อเทียบเป็นรายปีอัตราดอกเบี้ยก็ต่ำมากจนรูปแบบของเฟดมีมูลค่าต่ำกว่าตลาดหุ้นโดยรวม คุณสามารถโต้แย้งที่ถูกต้องสำหรับ S&P 2,500 ได้ในขณะนี้ อย่าบ้าไปเลยเพราะฉันอยากเห็นมันที่ 1,500 ก่อนอย่างอื่น แม้ว่าฉันจะไม่ได้อ้างว่าเป็นศาสดาพยากรณ์ แต่ฉันเห็น S&P ที่ 1,500 ภายในสิ้นปีหน้า

เอลเลียต: ถ้าตอนนี้คุณมีเงินทุนจำนวนหนึ่งที่ต้องใช้ในตลาดสมมติว่าหนึ่งล้านดอลลาร์สำหรับจำนวนรอบและคุณมีทางเลือกที่จะทำตามที่คุณพอใจคุณจะลงทุนทุนให้นานขึ้นหรือไม่ การค้าระยะหรือวัน?

James: ฉันบริหารเงินแบบนั้นและต้องเผชิญกับทางเลือกทุกวันและฉันเลือกที่จะลงทุนในระยะยาว บางครั้งฉันทำการซื้อขายแบบรายวันเมื่อฉันคิดว่ามีการตั้งค่าความเสี่ยง / รางวัลที่สมเหตุสมผลอย่างชัดเจน แต่การซื้อขายรายวันไม่ใช่วิธีที่ดีที่สุดในการจัดสรรเงินทุนนั้น บทความล่าสุดของฉันคือ แปดเหตุผลที่ไม่ควรทำการเดย์เทรด และฉันเขียนว่าส่วนใหญ่เป็นเพราะฉันไม่คิดว่าการเทรดแบบรายวันเป็นตัวเลือกอาชีพที่ถูกต้อง

นั่นไม่ได้หมายความว่าฉันไม่คิดว่าจะมีโอกาสในระหว่างวันที่ไม่คุ้มที่จะหาประโยชน์ในบางโอกาส แต่โดยทั่วไปฉันเป็นนักลงทุนระยะยาวและยิ่งนานเท่าไรก็ยิ่งดีเท่านั้น หากคุณสามารถหา บริษัท ที่มีมูลค่ามหาศาลแนวโน้มทางประชากรในระยะยาวที่ดีอยู่เบื้องหลังพวกเขาและผู้ร่วมลงทุนที่ดีก็มีเหตุผลที่จะลงทุน ตัวอย่างเช่น บริษัท ที่ใช้ประโยชน์จากประชากรวัยเบบี้บูมเมอร์ที่มีราคาถูกและ Warren Buffet เพิ่งซื้อหุ้นเมื่อไม่นานมานี้ฉันรู้ว่ามันน่าจะเป็นการเดิมพันที่ค่อนข้างปลอดภัยสำหรับฉัน

หากหุ้นมีคุณสมบัติแต่ละอย่างหุ้นก็น่าจะทำได้ดีในระยะยาวแม้ว่าในระยะสั้นฉันจะต้องผ่านนรกก็ตาม Goldman Sachs (NYSE: GS) ในช่วงปลายปี 2008 เป็นตัวอย่างที่ดีในเรื่องนี้

ต้องการมากขึ้น? ดูว่าทำไม Elliot Turner ถึงขายทองคำของเขา >>